第226章：第一次试探交易
买入“不死”的公司
2008年11月10日，星期一，上午九点十五分。
陈默独自坐在交易席前。
身后，小林、王涛、小吴他们都在自己的位置上，但没有人靠近。这是陈默要求的：“今天我下单，你们看着，别说话。”
主屏幕上，上证指数低开0.8%，延续着过去两周不死不活的阴跌。成交额预测依然在地量区间徘徊——今天可能又是不到400亿的一天。
陈默没有看指数。
他盯着屏幕右侧的自选股列表。
列表里只有两只股票。
第一只，代码后面跟着一个所有人都陌生的名字：
钱江水利（600283）
这不是那47家破净股里的任何一家。
它是陈默和沈清如用整整三天时间，从A股一千多只股票里，一只一只筛出来的。
筛选标准只有三条：
第一，必须是垄断或近乎垄断的生意。水务公司——政府特许经营，一个城市只能有一家。居民可以不用某品牌的洗发水，但不能不用水。
第二，现金流必须极其稳定。过去五年，经营活动现金流净额从未为负。这意味着不管经济好不好，水费总是要交的。
第三，负债率必须足够低。总负债不超过总资产的40%，短期借款不超过现金余额的50%。这样即使银行停止放贷，它也死不了。
钱江水利全部符合。
它经营着浙江五个城市的水务项目，区域垄断，用户稳定。过去五年，每年现金流都是正的，而且稳步增长。总负债率38%，账上现金3.2亿，短期借款只有1.1亿。
它的股价呢？
2007年最高点：16.8元。
今天开盘价：4.31元。
市值：7.6亿。
而陈默算过它的清算价值——按最保守的假设，把所有的水厂、管网、办公楼都当废品卖，也值5.8亿。如果按“持续经营”的价值估算，至少值10亿以上。
市场给它的定价，比废品价还低。
为什么？
因为市场不相信，在这种经济环境下，还有人会按时交水费。
但陈默相信。
水费逾期要交滞纳金。停水通知贴到单元门口，再穷的人也会想办法凑钱。
这就是必须品的刚性。
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第二只股票，名字更不起眼：
南宁糖业（000911）
筛选逻辑完全不同。
糖业不是垄断，不是必须品——人可以不买糖，但食品加工厂不能不买糖。糖是工业原料，是食品饮料行业的上游。
南宁糖业是广西最大的制糖企业之一，占据全区约15%的产能。它的客户包括可口可乐、娃哈哈、统一这些大公司。这些公司不会因为经济危机就不生产饮料了——人们喝不起茅台，但可乐还是喝得起的。
更重要的是南宁糖业的资产负债表。
总负债4.2亿，其中短期借款1.8亿，长期借款0.6亿。
账上现金：3.1亿。
存货：2.8亿（主要是糖和蔗渣，糖有期货市场，随时可以变现）。
应收票据及账款：1.2亿（客户都是大公司，坏账风险低）。
陈默算过它的清算价值：现金+存货打折+应收打折，减去所有负债，大约还剩2.5亿。
市值呢？3.8亿。
这意味着市场给它的“持续经营溢价”只有1.3亿——相当于白送它的品牌、渠道、生产线、土地、以及未来所有的盈利可能。
更关键的是，糖业有一个天然的安全垫：政府收储。当糖价过低时，国家会启动收储机制，托底价格。这意味着南宁糖业的存货，有一个隐形的价格下限。
这是一个陈默想了很久才想通的逻辑：
在经济危机中，有些行业会被政府保护。不是因为政府仁慈，是因为这些行业倒了，会引发连锁反应——糖厂倒闭，蔗农破产，农村稳定出问题。
所以，糖业可能不是最赚钱的行业，但它是最难死的行业之一。
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上午九点二十五分，集合竞价结束。
钱江水利开盘价4.31元，比昨天收盘跌1分。
南宁糖业开盘价5.12元，跌2分。
陈默把鼠标移到交易系统的买入框上。
手指悬在鼠标左键上方。
他忽然想起1994年那个夏天。
上证指数跌到325点那天，他在上海四平路的亭子间里，盯着深发展的K线图，也是这样握着鼠标，悬着手指。
那时他账户里只剩下五万块钱。那是他从1992年入市以来，所有的积蓄。
那一笔买入，他用了一万块。
深发展，8.5元。
后来那只股票涨到多少，他已经记不清了。他只知道，如果没有那一笔，他可能活不到1996年的牛市，也走不到今天。
十四年过去了。
他手里剩下的，依然是“最后的现金”。
只是这一次，不是他自己的。
有六个人的信任，押在那些钱上。
有三百五十七万抵押贷款，押在那些钱上。
有四十多个没有赎回的客户，押在那些钱上。
有001号客户那句“死了也不退”，押在那些钱上。
他的手指停在鼠标上。
十秒。
二十秒。
三十秒。
“陈总。”
身后传来一个很轻的声音。
是小吴。
陈默没有回头。
“陈总，”小吴说，“您上次说，只要公司能活下去，永新那些公司就值钱。您现在买的这两家，比永新还能活。”
陈默没有说话。
“所以，”小吴顿了顿，“我们相信您。”
陈默的手指动了。
不是猛地按下，是慢慢压下去，像在冰面上试探第一脚。
左键点击。
买入界面弹出：股票代码600283，买入价格4.31元，买入数量——
他犹豫了一下，输入：10000股。
四万三千一百块。
占公司可动用现金的……不到1%。
然后他点击“确认”。
交易系统提示：委托已提交。
三秒后，提示变成：已成交。
成交价4.31元，数量10000股，成交金额43100元。
这是默石投资自2008年9月15日雷曼破产以来，第一笔主动性买入。
陈默看着那个成交记录，看了很久。
四万三千一百块。在2007年，这个数字还不够他在庆功宴上开几瓶好酒。
但此刻，这笔交易的分量，比他过去任何一笔千万级别的交易都重。
因为它不是基于“市场要反弹了”的判断。
是基于一个更简单的逻辑：
如果这家公司不会死，那么现在的价格，就是白送。
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上午十点，陈默开始第二笔买入。
这一次是南宁糖业，5.12元，15000股，七万六千八百块。
买入后，他把鼠标推到一边，靠进椅背。
身后一片寂静。
没有人问“为什么买这么少”。
也没有人问“为什么不一次买够”。
因为每个人都明白，这不是在抄底。
这是在冰面上行走。
你不知道冰层有多厚，不知道哪里会有裂缝，不知道走几步会掉下去。
你唯一能做的，是每一步都踩得很轻，很慢，随时准备后退。
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下午两点，市场又跌了。
钱江水利收盘4.25元，跌1.4%。
南宁糖业收盘5.03元，跌1.8%。
陈默买入的那两笔，账面浮亏：一千多块。
王涛看了一眼屏幕，又飞快地移开目光，假装什么都没看见。
小林在风控台上，手指悬在键盘上，但最终什么也没做——陈默说过，今天的所有交易，不需要风控审核。
小吴低着头，像是在看研究报告，但鼠标半天没动。
陈默知道他们在想什么。
他们在想：陈总是不是买早了？
他们不敢问。
陈默也没有解释。
收盘后，他站起来，走到白板前。
在那张写满“活下去”三个字的白板旁边，他新写了一行字：
“2008年11月10日，买入钱江水利、南宁糖业。理由：不会死。”
他放下笔，转身看着六个人：
“这笔交易，可能会继续亏。可能下个月，这两只股票会跌到3块钱、4块钱。可能我会买在腰部的半山腰。”
“但有一件事，我可以确定——”
他顿了顿：
“五年后，这两家公司还在。它们的业务还在赚钱。它们的水厂还在供水，糖厂还在榨糖。”
“而五年后，那些现在被追捧的热门股，可能有一半已经消失了。”
他看着他们：
“我买的不是股价。我买的是‘它们会活着’这个事实。”
“只要这个事实成立，现在的价格，就是白送。”
交易室里依然安静。
但那种安静，和上午不一样了。
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傍晚六点，沈清如推开陈默办公室的门。
陈默正对着电脑，在看钱江水利的年报。
“买了？”她问。
“买了。”
“多少？”
“两万五千股，不到十二万。”
沈清如点点头，在他对面坐下。
“感觉怎么样？”
陈默想了想：
“很奇怪。”
“奇怪什么？”
“以前下单的时候，脑子里全是‘能涨多少’‘什么时候卖’‘止盈点设在哪’。今天下单的时候，脑子里只有一个问题——”
他看着沈清如：
“这家公司，会不会死？”
沈清如没有回答。
“然后我发现，”陈默继续说，“一旦想清楚‘它不会死’，其他的问题，好像都不重要了。涨跌不重要，什么时候卖不重要，止盈止损都不重要。”
“为什么？”
“因为不会死的东西，迟早会涨回去。可能需要一年，可能需要三年，可能需要五年。但只要它活着，那一天总会来。”
他顿了顿：
“而我们要做的，就是在它活着的时候，拿着它的股票。”
沈清如看着他，很久。
然后她轻声说：
“你变了。”
陈默愣了一下：“哪里变了？”
“以前你买股票，是在和市场博弈。现在你买股票，是在和公司共存。”
她站起身，走到窗边：
“这不是投资技巧的变化。这是投资哲学的变化。”
陈默没有说话。
他看着窗外渐暗的天色，忽然想起1999年那个傍晚，在外滩渡轮上，沈清如问他：“你以后想做些什么？”
他说：“想做一个不用为生存而交易的人。”
九年过去了。
他还在交易。
但他终于不再“为生存而交易”了。
他现在做的，是“为存在而交易”。
不是赌市场会怎么样。
是赌这些公司，会继续存在。
只要它们存在，他就存在。
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深夜十一点，陈曦已经睡了。
陈默坐在书房里，打开那个名为“活下去的47种可能”的文件夹。
他在里面新建了一个子文件夹，名字叫：
“已经活下来的”
然后把钱江水利和南宁糖业的所有研究资料，都拖了进去。
只有两家。
47家里面，他只选了这两家。
不是因为他不想买更多。
是因为他必须确保，每一家被选中的，都真的“不会死”。
这个标准，比任何估值模型都严格。
比任何技术指标都苛刻。
但正是这种苛刻，让他能在冰面上，踩下那第一脚。
关掉电脑前，他看了一眼日期。
2008年11月10日。
距离2009年，还有51天。
51天后，这个世界会变成什么样子，他不知道。
但他知道，他手里握着两家公司的股票。
两家不会死的公司。
这就够了。
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